第28节：用事实说话(1)

而且即使停止提供盈利指导，企业内部还是会进行盈余估计。所有经营良好的企业都会做短期预算。他们必须对未来几周、几个月、几个季度的收入以及支出情况做出估计。就算不提供盈利指导给投资者，他们还是会为了自己进行盈余以及现金流的预估。仅有的区别就是这一结果不会向外界公布。这其实并不是一个好点子，因为公布给市场的信息越少，不确定性就越大，而不确定性又会造成更高的风险。投资者只会以较低价格购买那些从不提供盈利指导的公司的股票。这将不可避免地给企业带来较高的资本成本。

用事实说话

你可能会认为上面所陈述的观点都是个人一相情愿的臆测。但请好好想想，其实有大量的证据都证明撤销盈利指导是弊大于利的。华盛顿大学的一项研究检验了2000~2006年之间，96家正式宣布停止提供盈利指导的公司的运营状况。研究结果使每一位关注此事的投资者都大吃一惊。废除盈利指导会使股东们的利益大受损失。

批评者通常会认为有统计学意义的结果并不具有经济学意义。所以我在这里提供另一项证据：一般情况下，一家市值100亿美元的公司会在公布不再提供盈利指导后的仅仅三天内损失约达4?8亿美元。如此令人信服的经济学证据令人不容置疑。

而且这仅仅是个开端。事实证明终止盈利指导的公司在接下来的一年将会损失得更多。另外，分析师的盈余估计将变得更加的不准确。跟之前的推测一样，分析师对终止盈利指导的公司的平均盈余预估跟它的实际盈余相比，二者之间的差距是越来越大。