第31节：伯克希尔无指导(2)

经验证据已经说明得一清二楚了，鼓励企业终止盈利指导并非明智之举。一旦撤销盈利指导，股东们的财产就会遭受重大损害，几乎没有分析师继续覆盖该公司的股票，平均盈余预估也变得不准确。再则，停止提供盈利指导的公司也没有提供有关长期盈利计划的任何信息，更没有证据证明他们增加了最大化长期价值的投资项目。业务广泛的大型公司或许可以顶住终止盈利指导的压力，但是小型公司却只能为此付出沉重的代价。

也许最令人感到头痛的，是那些认为只是鼓励企业停止提供盈利指导还不够的人。他们认为相关机构应该颁布禁令。但是在这个企业丑闻迭起的时代，管理部门会尽全力要求企业透露更多信息，而不是禁止。禁止企业提供盈利指导与强制提供二者都是偏激的做法。其实提供与否的决定权应该交给企业。就算经验证据证明提供盈利指导对股东们更有利，但还是有坚持己见者特立独行。比如说，他们有理由害怕提供特定的盈余指导会泄密给竞争者。当然，如果投资者不同意管理层的决定，他们就会通过抛售股票以及压低股价来表示抗议。禁止或者强令与其说是帮助股东，不如说是害了他们。

本章要点

●巴菲特认为，盈利指导不恰当地鼓励了管理者以及投资者关注短期利益而忽视了长期收益，并使企业高管更关注于收益，而不把心思放在业务上。但是，提供盈利指导与否并不能左右投资者进行盈余预估的想法。众人将原因归咎于美国证券交易委员会，因为它强制企业申报季度盈利报表。就算是企业终止了盈利指导，投资者还是会做季度盈余预估。不要投资那些拒绝提供盈利指导的公司，特别是也不提供能够帮助投资者了解企业未来运营计划的其他各种特定信息的公司。

●大部分人反对企业提供盈利指导的原因是，伴随着企业预期盈利公布会出现股价大幅波动现象。一旦企业预期盈利下滑几美分，它的股价就会暴跌。如果你真的认为将股价下跌归咎于盈利指导是不合理的，那你就可以趁机低价收购大量的股票。

●不论是从统计学，还是从经济学的角度，研究者都证明了撤销盈利指导将给股东造成巨大的财产损失。而且问题也会随之而来，分析师不愿再覆盖公司的股票，做出的平均盈余估计也会越来越不准确。再则，没有证据证明这些公司是否增加了长期收益价值计划。如果你认为你所投资的公司有废除盈利指导的倾向，请考虑立即抛售手中的股票。除非你确定该公司的业绩状况会改善，不然不要再买股票。

●一些公司终止盈利指导后股价大跌，但另外一些公司则没受多大影响。最关键的不同在于该公司是否拥有可靠的管理层。如果你进行的是长期投资，那企业管理层的可信度非常重要。每家公司都会遭遇低潮，但是有信誉的管理者会克服困难，将企业重新带回轨道，即使他们终止了盈利指导，或是做出了一些不利于短期交易者的决策。

已结局