第9节：PIPE之梦(1)

pipe之梦

还有另外一件事是大部分投资者做不到的。

他们不能用私人股权投资已上市公司股份（private investment in public equity，pipe）。

这是对冲基金（hedge funds）常用的一种很吸引人的投资策略。

事实上，美国福瑞兰德全球资本公司（friedland global capital markets）预测“近年来，没有上千家，也有上百家私募股权基金(private equity funds)或是对冲基金已经成立并用来进行pipe投资”。

伯克希尔·哈撒韦就是一家活跃的pipe投资公司。

[ 书客网 shuke.com ]正如其名，pipe允许大型投资者通过私人交易从一家上市公司购买股票或者与股票关联的证券。

这样的安排使得股票发行人节省了时间和金钱。

因为它是一种私人交易，所以所要发行的证券就不用提前去美国证券交易委员会(sec)注册。

而且，费用通常也比发行人在一次典型的二次发售中要少得多。

pipe也允许发行人筹集的资金比典型的二次发售需要筹集得少。

所以当股票发行公司急需获得一大笔资金时，他们通常会用pipe这种方法。

购买者常常能获得一个很好的折扣价，而且发行人保证很快会去交易委员会注册以使发行的证券变得透明。

而注册通常会花6个月或更短的时间，这使得购买者有时间公开转售手中的证券。

pipe能够以市场折扣价发行普通股，或者也可发行可转换债券（convertible debt）或是可转换优先股（convertible preferred stock）。

对于可转换股，购买者可以获得很好的投资收益，并有权将债券转换成普通股，而且转换价格也定得相当合理。

转换价格可能是固定的，也可能是可以变换的。

比如说，如果发行者的股价下跌了，转换价格可能就会降低，这使得发行者可以储存更多的可转换证券或股票。

这样的安排使得购买者可享受双重保护，但也使购买者产生一种背理动机(perverse incentive)，他们通常会通过卖空来压低股票市场价。

在pipe交易中，购买者也可能会获得一个担保，使他们能够以既定行权价（set exercise price）购买到额外普通股。